紅砂擦5月份以來，臺灣電子行業(yè)營收表現(xiàn)良好。結(jié)合行業(yè)其他數(shù)據(jù)和事件，我們認為電子行業(yè)的積極因素正得到持續(xù)的強化和累積，近期的負面因素不足以改變行業(yè)回暖的大趨勢。

      5月業(yè)績喜人

      TEJ(臺灣經(jīng)濟新報)數(shù)據(jù)顯示，5月份臺灣地區(qū)電子行業(yè)合并營收同比增長1.5%，增速較4月份上升5.95個百分點，繼今年3月份以后，同比增速已經(jīng)連續(xù)兩個月改善；環(huán)比增長4.33%，基本上延續(xù)了今年1月份行業(yè)見底之后逐月改善的趨勢。

      分行業(yè)來看，5月份PCB、LCD、IC封測、IC設(shè)計、晶圓制造行業(yè)的營收同比增速都較4月份有所提高，進一步驗證了半導(dǎo)體行業(yè)的回暖趨勢。

       PCB行業(yè)合并營收同比增長19.66%，行業(yè)龍頭健鼎科技近3個月業(yè)績持續(xù)改善，5月份營收基本恢復(fù)到去年同期水平。與此同時，PCB行業(yè)先行指標(biāo)BB值連續(xù)4個月高于1，因此PCB行業(yè)回暖的趨勢基本可以確定。

      晶圓制造行業(yè)5月份合并營收同比增長7.37%，增速較4月份大幅提高7.96個百分點，是臺灣電子八個細分子行業(yè)中，回升趨勢最為明顯的。晶圓代工龍頭臺積電5月份營收增幅達到20.24%，環(huán)比增速連續(xù)3個月都接近10%，回升勢頭強勁。臺積電業(yè)績表現(xiàn)優(yōu)異主要是因其先進制程產(chǎn)品供不應(yīng)求，臺積電已經(jīng)著手準(zhǔn)備20奈米和14奈米工藝，預(yù)計市場份額還將有所提高。

       增速下滑的兩個子行業(yè)是手機和觸控面板，但這更多是公司自身原因，與行業(yè)關(guān)系不大。臺灣手機龍頭HTC日前已經(jīng)大幅下調(diào)二季度營收預(yù)測達13%，由于HTC硬件、軟件和銷售渠道方面仍需完善，且主要競爭對手蘋果、三星新品手機下半年都將發(fā)布，HTC面臨的競爭壓力巨大。

       行業(yè)回暖趨勢強化

       5月份臺灣電子良好的營收表現(xiàn)，進一步驗證了電子行業(yè)回暖的大趨勢。結(jié)合行業(yè)其他數(shù)據(jù)和事件，我們認為電子行業(yè)的積極因素正得到持續(xù)的強化和累積，近期的負面因素(如庫存可能會抬高、部分終端需求不及預(yù)期、歐債因素、部分領(lǐng)域產(chǎn)能仍顯過剩)不足以改變行業(yè)回暖的大趨勢。

      積極因素方面，從國際上來看，北美半導(dǎo)體訂單出貨比連續(xù)3個月高于1，訂單情況連續(xù)7個月改善，出貨情況也在今年2月份開始觸底反彈；4月份全球半導(dǎo)體月度銷售額得到改善，除了歐洲地區(qū)之外，美洲、日本和亞太地區(qū)回暖幅度還都比較大；TFT-LCD行業(yè)營收自去年年中開始觸底反彈；PCB行業(yè)訂單出貨比連續(xù)4個月高于1，說明行業(yè)訂單狀況尚可。

       從大陸情況來看，電子信息產(chǎn)業(yè)的毛利率開始回升，顯示行業(yè)盈利能力有所提高；大陸通訊器材類產(chǎn)品零售額5月同比增長26%，遠遠高于社會零售品銷售總額13.8%的增速；計算機、通信和電子設(shè)備制造業(yè)的工業(yè)增加值同比增速為13.3%，較4月份提高1.9個百分點；終端方面，5月份筆記本出貨量同比大增17.54%，手機出貨量增長10.98%，說明需求正在逐步好轉(zhuǎn)。

       修補銅膏負面因素包括：北美電氣和電子產(chǎn)品庫銷比今年以來持續(xù)提高，4月份庫銷比已經(jīng)達到1.33，部分行業(yè)的庫存可能會升高；有市場預(yù)測機構(gòu)調(diào)低了今年的PC出貨量；5月份歐債危機有所惡化；部分環(huán)節(jié)產(chǎn)能仍顯過剩等。

       研究中心認為，部分行業(yè)庫存會提高，或是因為看好后市主動備貨所致，預(yù)計北美地區(qū)庫銷比會隨著銷售額的提高有所降低；歐洲地區(qū)半導(dǎo)體份額在全球占比不到15%，對全球半導(dǎo)體行業(yè)直接影響不會很大；目前部分終端需求不旺，可能是廠商預(yù)備新品主動調(diào)節(jié)所致，下半年蘋果、三星、亞馬遜新品將有望引領(lǐng)消費電子熱潮；部分環(huán)節(jié)產(chǎn)能的確有所過剩，但行業(yè)擴產(chǎn)的最高峰是2010年，產(chǎn)能在2011年集中釋放，2012年產(chǎn)能供過于求的狀況應(yīng)當(dāng)較2011年有所緩解。